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牛市点线面

秦洪看盘|A股市场内部估值结构生变,优质股才会有牛市征途

金百临咨询 秦洪

2018-04-13 17:22  来源:澎湃新闻

随着贸易摩擦以及边缘政治格局的缓和,全球资本市场进入到复苏反弹的周期。但A股的走势却有点出乎意料,在近几个交易日出现了冲高受阻回落的态势,成交量也进一步萎缩。
为何A股市场脱节于渐趋复苏的外围市场走势呢?
基本面利好难敌估值高的压力
近期A股市场所处的环境其实还是不错的。
一方面是贸易摩擦降温,边缘政治格局缓和,全球资本市场趋于缓和,外在的冲击概率在迅速降低。
另一方面是所处的经济环境更是上佳。增值税率的降低、今年一季度发电量同比增长10%意味着经济增速喜人等。就在这样的良好环境下,A股市场却出现了与全球资本市场走势相背离的态势。这可能需要从A股市场内在运行机制来寻找原因。
有分析人士认为,这可能与资本市场加快改革开放力度有着一定的关联。
一方面是在金融领域的改革开放,意味着作为目前A股市场压舱石的金融股将面临一定的外在冲击,估值压力有所增强。尤其是银行、保险等原先“躺着”挣钱的行业,在没有政策保护,在外来竞争的压力下,会否出现业绩增速下滑的概率?这些信息的叠加,就使得金融股的股价压力增强,这也是近期A股市场,尤其是上证综指欲振乏力的核心因素之一。
另一方面是互联互通的信息进一步增强。根据4月11日发布的《中国证券监督管理委员会香港证券及期货事务监察委员会联合公告》,为进一步完善内地与香港股票市场互联互通机制,中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会同意扩大互联互通每日额度,将沪股通及深股通每日额度分别调整为520亿元人民币,沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为420亿元人民币。上述公告自2018年5月1日起生效。这就意味着资本的流动将加速。由于港股的估值低,且港股拥有诸多A股所没有的新兴优势类上市公司,如此就会使得更多的内地资本通过互联互通机制南下,从而加剧了A股市场资金面压力。这可能也是近几个交易日,A股估值较高的创业板指有所回落的直接诱因。
A股市场内部的估值结构正在发生变化
不过,从近期盘面来看,A股市场固然受外在竞争、内在估值的压力而有所疲软。但是,A股市场内部的估值结构正在发生变化。
比如,受益于消费升级的中高端化妆品类个股出现了较为清晰的上升通道,上海家化(600315)、珀莱雅(603605)、御家汇(300740)等个股已形成清晰的上升通道。
再比如,受益于我国医疗信息产业投资的麦迪科技(603990)、和仁科技(300550)等品种也形成了上升通道。与此同时,正在向中高端制造领域挺进的芯片、人工智能、物联网等相关产业链个股也是反复活跃,成为存量资金抱团取暖的品种。
这就说明,在互联互通、产业加快开放的大背景下,A股市场与海外资本市场的估值已经渐趋接轨,从而使得A股市场格局发生了变化。
比如,前些年热炒的主题投资,在今年基本上很难有大的收益,甚至部分盈利模式已经失效,高送转题材、摘帽题材就是如此。相对应的是,契合产业发展趋势、加大研发投入、管理层经营效率高的相关行业、相关上市公司的股价重心却持续上移。也就是说,以往同起共跌的格局已经在A股市场终结。未来,只有优质股才会有股价重心上移的牛市征途,靠题材、靠资金短线集中操作驱动的模式已一去不复返。
据此,可以推导出两个结论。
一是针对市场趋势。由于目前A股整体上的估值的确高于港股,也高于海外发达资本市场。当然考虑到我国经济的高成长等因素,A股的整体估值高企也并不是太离谱,但在互联互通额度加大、开放力度加大的大背景下,仍然会带来一定的压力。
二是在板块、个股行情机会上,会在估值接轨的裂变中,不断涌现出新的、高成长优秀品种。
因此,在操作中,固然需要考虑到当前估值接轨的压力,但更需要考虑的是中国经济高质量增长、高成长的新兴产业以及优质股接二连三地出现,所以,仍可积极跟踪那些产业趋势乐观、估值并不太离谱的优质股。比如,物联网、5G、医疗信息、仿制药、券商的龙头品种、人工智能、军工等品种。
责任编辑:王杰 澎湃新闻,未经授权不得转载。新闻报料:4009-20-4009
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