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十大券商看后市|A股市场环境仍有挑战,筑底阶段宜逢低布局
澎湃新闻记者 田忠方 孙燕
2022-05-23 09:14  来源:澎湃新闻
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近期,A股走出独立上涨行情。接下来,将作何表现呢?
澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,接下来市场内外环境改善是大概率事件,市场已经具备中线价值,继续下跌的空间已相对有限。不过,3200点以上做多动能可能会逐步衰减,仍要做好市场在底部区域还有一定震荡的准备。
中金公司指出,政策暖风频吹和国内局部疫情缓解,令A股市场表现相较海外表现更有韧性。目前,市场在政策、估值和资金情绪等方面,都具备偏底部的一些特征,已经具备中线价值。
中信建投证券表示,接下来,整个内外环境的改善趋势是大概率事件,战略上不能再悲观,要逐步转向乐观。虽然后续仍存在继续下跌的可能,但就赔率而言,空间已经相对有限。
不过,中信建投证券进一步指出,从风险溢价、成交换手、新基金发行等情况来看,市场情绪仍然处于低迷的底部区域。市场内外主要矛盾的改善过程,很可能存在一定反复,要做好市场在底部区域还会有一定震荡的准备。
国泰君安证券也认为,虽然宽松政策预期从分歧走向一致,将带动指数反弹的中后段行情。但3200点以上做多动能会逐步衰减。因此,筑底阶段宜低位布局,不宜追高。
配置方面,稳增长板块仍是多家机构看好的方向。中金公司表示,估值相对低的稳增长板块,可能在当前宏观环境下仍具备相对收益。
国泰君安证券建议投资者,可增配稳增长价值,关注有业绩、业绩确定性高、业绩确定性边际改善的股票。
中信证券:市场处于中期慢涨初期阶段
展望后市,随着国内局部疫情趋势性好转和政策合力开始显现,基本面预期好转驱动A股持续数月的中期修复。总体来说,中期慢涨尚处于初期阶段,行情节奏上以慢涨为特征。
具体而言,趋势上,国内局部疫情影响趋势性好转,复工复产和复商复市循序渐进,稳增长政策落地兼顾密度和力度,政策合力开始显现,国内经济在迈过4月低点后,预计5月开始回到逐月向好的趋势中,A股盈利增速也将在二季度筑底后回升。
节奏上,本轮修复行情以慢涨为特征,当前仍处于初期阶段,疫情防控和复工复产是渐进的过程,外部扰动尚未完全消除,市场情绪虽有修复,但仍处于低位,机构仓位也依然处于低位,增量资金流入速度相对缓慢。
配置方面,结构上,四大主线继续轮动。其中,建议投资者全年坚定布局现代化基建和地产两条主线,季度继续聚焦复工复产主线,月度关注消费修复主线。
中金公司:市场具备偏底部的一些特征
近期,A股市场相较海外表现相对更有韧性。其中,政策暖风频吹和国内局部疫情缓解,是近期国内市场表现的主要支撑。
展望后市,市场在政策、估值和资金情绪等方面,都具备偏底部的一些特征,市场已经具备中线价值。
不过,市场环境依然有一定挑战,后续更多上升空间需要更多积极的基本面催化剂。尤其是盈利预期的环比改善可能较为重要,在国内“稳增长”加码和海外增长下行的背景下,未来需重点关注国内基本面的疫后修复力度,重点包括房地产、消费需求等。
配置方面,建议投资者关注三条主线:一是估值相对低的稳增长板块,可能在当前宏观环境下仍具备相对收益,如传统基建、地产稳需求相关产业链等。二是前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费,自下而上择股,包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等。三是制造成长板块,包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等,风险已经有所释放。
中信建投:继续下跌空间已相对有限
总体来看,从风险溢价、成交换手、新基金发行等情况来看,市场情绪仍然处于低迷的底部区域。不过,虽然后续仍存在继续下跌的可能,但就赔率而言,空间已经相对有限。
展望后市,战略上不能再悲观,要逐步转向乐观,整个内外环境的改善趋势是大概率事件。市场内外主要矛盾的改善过程,很可能存在一定反复,要做好市场在底部区域还会有一定震荡的准备。
配置方面,战术上要耐心,宜徐徐图之,以逢低位布局为基本原则。其中,宏观流动性充裕但基本面低迷,行业表现走向分化,优质成长股将逐步回暖,建议投资者关注食品饮料、券商、军工、光伏、煤炭、基建等以及科创板优质景气标的。
国泰君安证券:3200以上做多动能将逐步衰减
整体来看,A股市场会进入宽松政策预期从分歧走向一致,进而带动指数反弹的中后段行情。其中,3200以上做多动能会逐步衰减。筑底阶段宜低位布局,不宜追高。
具体而言,市场行情行至6月中上旬,二季度业绩预期钝化的逻辑不再适用,复工复产后基本面需求的判断将重新主导市场,稳住经济需求以及恢复信用扩张仍然是当前股票投资的重要前提。
其中,宽松政策的预期正在从分歧走向一致,但是宽松政策的效果的分歧仍然巨大,这是当前股票市场难以顺畅进入交易趋势性的反转核心原因,也是场外资金能否大规模入场,存量博弈格局结束的掣肘。
配置方面,建议投资者增配稳增长价值,关注有业绩、业绩确定性高、业绩确定性边际改善的股票。其中,可关注三个方向:一是政府支出主导的公共投资板块,如建筑、电力电网、光伏、风电等。二是重视消费品机会的临近,如生猪、食品饮料与酒店等。三是稳定现金流的方向,如煤炭、化工资源品、二线央国企地产、银行等。
海通证券:当前市场已处于大的底部区域
从宏观经济周期、股市牛熊周期分析,4月底的低点大概率已经是市场底部区域。宏观经济周期角度看,投资时钟进入衰退后期股市往往止跌,国内稳增长政策不断加码,尤其4月29日中央政治局会议明确稳增长的目标不变,这轮周期大概率进入了衰退后期。
同时,从股市牛熊周期角度看,对比前几次熊市下跌,沪深300下跌已持续14.4个月,最大跌幅达37%,时空很显著。从估值、风险溢价、股债收益比、破净率等指标看,与过去5次历史大底比,当前市场已处于大的底部区域。
目前来看,4月的货币、财政类指标已经处于右侧,4月的PMI大幅回落,可能是最低点,地产和汽车的销售也有望逐步企稳,积极因素已经在累积。一方面,稳增长类政策仍在不断加码。另一方面,国内局部疫情逐渐得到控制。
展望后市,结合政策面、业绩面和市场面,相比于老基建和大金融,新基建的弹性可能更大。具体而言,低碳经济中的光伏风电、储能和特高压值得关注,数字经济中的5G和宽带基础网络、数据中心和云计算值得关注。另外,未来可逐步重视消费。
华泰证券:成长型周期股有望跑赢大市
今年前四个月,电新、机械、军工、汽车、电子等成长型周期股下跌幅度较大。但5月以来,汽车、电新、机械、军工等成长型周期股表现领先,主要受经济基本面有望见底、美债利率有望见顶、以及复工复产事件驱动的共同影响。
展望后市,从长端利率、PPI同比、CPI同比的价差趋势考虑,三季度制造板块的盈利与股价变化有望更显著。另外,从分子分母两端来看,制造主导的成长型周期股有望继续跑赢大市。
因此,建议投资者继续挖掘当期财报有变化、远期需求确定性高、长线资金加仓的中游制造。具体而言,建议重点关注专用机械、通用设备、电气设备、电源设备、国防军工、摩托车、其他化学制品、石油化工、发电及电网。
招商证券:震荡向上
五年期LPR超预期下调,一方面对于A股估值产生正面支撑,另一方面强化了疫情后经济复苏的预期和强度。展望后市,在拐点出现后,A股将会保持震荡向上态势。
除了LPR五年期超预期下调,其他两个重要信号也值得关注。一是4月降准落地,超额流动性加速改善,同比增速回升至35%,处在历史较高水平。二是4月M2增速继续回升10.5%,显著高于名义GDP增速。诸多信号都预示资产价格有上行的动力。
流动性的充裕给A股带来了重要支撑。尽管目前有诸多对经济不利的因素,但是资金布局资产增长似乎已经开始。A股已如期企稳回升,逐渐进入新一轮上行周期。
展望后市,行业配置方面建议继续关注两大方向。一是稳增长方向。其中,重点推荐新开工和施工提速受益板块化工、水泥、工业金属、钢铁等传统基建开工施工,以及光伏、风电、储能等新基建。
二是疫后经济活动恢复。其中,建议投资者关注各地方推出的消费券活动从量变到质变以及支持刚性和改善性住房需求带来的食品、日用品、家居、消费建材等方向。
光大证券:反弹中把握成长板块机会
4月27日以来,成长板块出现了明显的反弹,股价表现明显优于其它板块。首先在行业端,近期涨幅居前的行业大多为成长板块。相较于价值风格,北上资金对于成长板块也更加青睐。其次在盈利端,疫情好转背景下的复工复产对于成长板块更为利好。最后在估值端,美债利率的阶段性回落更有利于成长板块估值的修复。
短期来看,市场仍面临经济和业绩的压力,市场仍有承压可能。但是,疫情的缓解、政策的发力等积极因素或也将对市场形成支撑。市场若有反弹,成长板块仍有交易机会。考虑到今年以来成长板块的表现,建议投资者积极把握市场反弹过程中成长板块的投资机会。
展望后市,配置方向上建议关注三条主线,分别是受益于消费通胀剪刀差收窄的消费板块、稳增长方向,以及港股恒生科技指数。其中,消费板块建议关注高确定性的白酒与医药、受益于补贴政策的家电以及大众消费品、受益于疫情消退的线下消费行业。
安信证券:稳增长仍是主阵地
年初以来,A股市场共经历三波下跌至反弹的行情,平均反弹的持续时间为16个交易日,上证指数的平均涨幅为5.6%,万得全A的平均涨幅为4.68%。对比来看,本轮反弹自4月26日至今,上证综指涨幅10%左右,幅度明显超越前两轮,反弹时间和幅度均达到历史大跌反弹平均水平。
其中,就本轮高景气赛道超跌反弹来看,高景气赛道基于情绪层面的超跌反弹预计接近尾声,后续反弹需要关注增量资金改善的情况。在经历本轮超跌反弹后,当前高景气核心赛道估值水平已经脱离绝对低估的水平,估值分位数处于中位偏低的水平。
对于市场反转,A股还需等待更为明确的右侧信号,当前处于低位平衡区。展望后市,稳增长依然还是主阵地。其中,北向资金大幅流入房地产可以作为第二波明显超额的重要信号。
华西证券:A股仍处夯实底部区间阶段
在海外市场大幅波动的背景下,近两周A股走出独立行情,主要是复工复产和稳增长政策预期下市场风险偏好得到提振。
展望后市,就当前行情来讲,在资金存量博弈的格局下,反弹不可一蹴而就。目前从反弹到反转的条件还不具备,在积极参与本轮反弹行情的同时,需避免过度乐观与过度悲观。
其中,上证指数在3000点至3200点,均属于“U”型反弹行情内的合理波动。中长期视角看,A股仍处在夯实底部区间,中枢逐步上移的阶段。
具体到行业配置上,建议投资者关注两条投资主线:一是稳增长相关,如房地产、建筑、建材等。二是疫后修复相关,如食品饮料、汽车等。

责任编辑:是冬冬   图片编辑:金洁

校对:丁晓

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