英国脱欧会拖累邻国吗？爱尔兰央行打了打小算盘
【编者按】
3月20日，英国政府宣布，将于3月29日启动《里斯本条约》第50条，正式开启“脱欧”程序。根据里斯本条约第50条规定，一旦英国方面正式开启脱欧谈判，相关谈判必须在两年之内完成，否则英国将自动脱离欧盟。
作为与英国经济社会紧密相连的爱尔兰，英国正式启动脱欧程序后，对于爱尔兰的不确定会否渐渐明晰。正如爱尔兰中央银行副行长Sharon Donnery女士最近在爱尔兰欧洲法律中心的演讲所言：我们需要花一些时间才能找到一条清晰的路线。
在演讲中，Sharon Donnery谈到了目前在英国脱欧的现实下，爱尔兰在宏观经济、金融稳定性和监管方面的一些考虑。而这些方面的共同点就是未来的不确定性。
以下为澎湃新闻（www.thepaper.cn）整理的演讲摘录：
早上好，很荣幸能应邀在此发表关于英国脱欧影响的看法。
解决英国脱欧对于宏观经济、金融稳定性、监管和法律的潜在影响并非易事。然而，鉴于爱尔兰对英国的重要程度，这对我们今天的所有人都非常重要。
历史上，脱欧事件并没有前车之鉴，这一史无前例的意外事件让评测影响本身非常困难，也使如何找到一条清晰之路充满挑战。
由于启用《里斯本条约》第50条前进行任何谈判所受到的限制，我们其知之甚少，所以在风险评估和政治政策发展方面，我们必须尽可能考虑到所有不同利益相关者的选择。
对爱尔兰经济的具体影响将取决于多种因素，其中包括：
●在谈判中出现的英国退出条件和贸易协议类型
●脱欧对英国产生的影响，以及其向爱尔兰和爱尔兰公司的影响程度（包括金融方面）
●许多可能的监管结果。
然而，考虑到爱尔兰经济与英国经济密切的关联，我们预测整体影响将会是负面的和实质性的。
对于金融服务部门，Brexit（编者注：英国退欧）也可能会对诸如护照、等同性等问题产生影响，进而也会对企业未来的定位或扩展计划产生影响。我相信大家都明白，这些都是市场敏感和政治敏感的方面，并将直接成为即将到来的谈判的核心。
在今天的发言中，我将首先在宏观经济背景下讨论。然后，我将从可能改变爱尔兰金融服务部门的角度讨论可能的金融稳定性考虑。最后，我将简要讨论今后跨境监管面临的一些挑战。
经济和金融市场的发展
到目前为止，在英国经济没有任何削弱的情况下，关于英国脱欧对爱尔兰的影响主要是通过欧元/英镑的汇率波动体现的。
鉴于我们与英国的密切关系，爱尔兰的经济对英镑汇率波动是非常敏感的。自去年十月英镑创下新低以来，目前似乎一直在加权贸易上相对欧元处于停滞状态，然而，对美元的走势仍然偏向下行。虽然英镑的下跌可能会戏剧性，但也反映了英镑从2013年以来的持续升值。
我们感受到英国脱欧带给爱尔兰的影响还表现在外需的减少，以及劳动力市场和国外直接投资上。
英国显然是爱尔兰的一个重要贸易伙伴，一些指标表明，英国脱欧可能已经对贸易，包括食品和动物产生了影响。
脱欧还可能在其他的重要方面反映出来，比如爱尔兰和英国之间的劳动力市场流动以及重要的跨境投资。这些将是爱尔兰在即将进行的谈判中感兴趣的重要领域。
爱尔兰劳动力市场在2016年特别强劲，估计就业增长率约为3％，这是自2007年以来最高的增长率。这意味着2016年平均增加56,000个就业人口。然而，英国和爱尔兰之间的劳动力市场整合经常非常紧密，在最近的经济衰退背景下尤其重要。
由于净国际投资流入，跨境投资联系的增长有可能产生积极影响。这些影响将不仅仅限于金融部门，也可能影响到高科技领域和金融科技投资。
在这些关键因素的综合考虑下，我们预测脱欧预计对爱尔兰GDP增长产生负面影响，在2017年为0.6％，在2018年为0.2％。
鉴于某些情况下的重要地位，英国央行也在密切关注国内爱尔兰银行的风险敞口，以及潜在的传播渠道。
在英国和欧盟之间新关系重新建立的过渡期，有可能进一步出现更大的不确定性和风险规避。宏观经济，金融和货币市场将受到相关条款、时间和新关系的大大影响。因此，有可能对投资和消费决策产生的信心产生严重影响。
金融稳定性的考虑
鉴于宏观经济环境，我现在谈谈金融稳定性方面的一些考虑。中央银行的使命是“维护稳定，保护消费者”。
强硬的退出可能导致金融服务公司的大量转移。自2016年6月以来，有关新的欧洲金融中心的话题一直不断，人们也给出了很多可能的选择，包括都柏林在内。我不相信脱欧就必然导致一个新的“伦敦”（金融中心）的出现，不过金融碎片化可能会在几个欧洲的大城市出现。
有关金融业授权的活动也在持续增加，包括来自银行，市场公司的需求，有关付款和电子货币的查询以及保险授权。然而，到目前为止，这些方法在很大程度上是探索性的。许多公司将等待，直到触发第50条法令（《里斯本条约》），然后才会在活动和位置上做出具体决定。
我们的授权过程已经在许多场合清楚地阐述了。公司将进行有效，开放和严格的过程。我们期望在爱尔兰有一个实质性的存在。
新公司的建立确实带来了金融服务部门新的就业形式的潜在上升的前景。然而，现在说这些的重要性是太早了。
对于金融服务业，我们在统一的监管框架下运作。新形势下，我们要确保除了监管之外，更多其他方面的考虑——推动位置灵活方案。
在爱尔兰建立新的业务也充满风险。从金融稳定性的角度来看，中央银行的一个关键考虑因素是了解任何潜在公司通过其业务过程对金融系统、经济和公民造成损害的能力 ——特别是如果其失败了。
新公司之间高度的复杂性和关联性，强调了在评估潜在的系统性风险时采用国际视角的重要性。对于新公司，如果其准备在这里建立子公司，全面了解他们的经济互动是非常重要的。
在运行的市场中，我们要容忍企业的失败，需要部署恢复和解决工具。并且有一个决议标准授权。在这方面，我们评估零售存款基础，金融系统内部资产，贷款类型和集中度，以及管理的资产等问题。
更广泛地说，诸如“银行复苏与处置指令”（BRRD）等立法为欧盟境内银行的恢复供了一个和谐的框架。作为国家绝恶意机构，处置计划的责任由中央银行决定。
在BRRD下，除其他外，银行需要准备复苏和解决计划，以减轻其失败对经济的潜在影响。
较小的银行和小规模投资公司也需要为其失败做准备，但这些公司通常会在破产程序下清算。在银行联盟中，单一决议机制负责解决重要机构。
决策规划流程从战略分析开始。通过这些，我们分析银行或投资公司的结构、财务状况、商业模型、关键职能、核心业务线、内部和外部的相互依赖关系、关键系统和基础设施。
随后确定较适合的解决方案，其中包括：（i）评估解体大型机构的可信性和可行性; （ii）个别机构对损失承受能力的评估;（iii）是否应在正常的破产程序中清算较小的公司。
通过这个过程，我们确定一个公司的失败是否会对以下产生重大不利影响：
●金融市场的运作和市场信心
●金融市场基础设施
●其他金融机构
●实体经济。
更广泛的非银行部门为了免受外部性和系统性风险，也要接受严格监督。还必须评估在压力时期这些公司的风险的考虑。
跨境监管面临的挑战
鉴于上述宏观经济和金融稳定性考虑，我现在将谈谈今后跨境监管面临的一些挑战。
在最近几个星期，英国发布了关于脱欧的白皮书。其中心信息很明确，即英国的优先事项是恢复对移民政策的主权，并对自己的律法实现自主控制。然而，许多问题尚未得到解决。
当英国离开欧盟时，他们离开欧洲法院的管辖权，随之产生了许多潜在的挑战。这些挑战很复杂，问题因部门而异，而且有关的具体立法或监管的要求都有所不同。有关法例将因公司类型和所涉及的经济活动而有所不同。
重要的是，监管当局确保公司的任何迁移不会导致更加分散或脱节的监督系统。无论实体准备搬迁到哪里，企业都应该对适用的监管标准进行严格的评估，并对其活动进行持续的监督。
监管机构作为欧洲金融监管系统（ESFS）的一部分，应以统一的方式应用欧洲立法要求。这是一个分散、多层次的微观和宏观审慎机构体系，根据相应的部门领域 ——银行、保险和证券市场划分。
“欧洲金融监管系统”的目标是确保财务监督的一致性和连贯性，并有效执行金融部门的规则。它还旨在保持金融稳定，提高整个金融系统的信心，并为消费者提供充分的保护。
这种通用方法是非常重要的，他可以确保企业的位置决策不会有“逐底竞争”、可以使监管套利的风险得到缓解、并避免我之前提到的任何由于监管标准减少而可能出现的金融稳定性风险。
在某些情况下，新公司将和已在相关管辖区经营的公司非常类似。在其他方面，这些将成为新公司类型，新商业模式或新市场基础设施。因此，脱欧有可能极大程度地改变一些辖区的金融服务格局，就像很多历史上曾经发生在伦敦的金融活动一样，或者重新布局来进入单一市场。
对于银行业，欧洲银行管理局作为监管标准的制定者而存在。单一监管机制（SSM）辅助EBA（欧洲银行管理局），为银行联盟的授权和监督提供了框架。在这种情况下，欧洲央行银行监管将就欧元区成员国的任何重要机构的授权或许可作出最终决定。单一监管机制的核心是欧洲央行与国家主管当局之间的密切合作，世行工作人员与我们在法兰克福的同事密切合作。这确保了不论授权机构是谁，银行联盟内的监管将有一个公平的竞争环境。
对于保险业，欧洲保险和职业养老金管理局（EIOPA）旨在加强对跨境集团的监督，促进欧盟监管的协调。它还确保更好地协调和统一适用规则，更好地保护消费者。
对于证券市场，欧洲证券和市场管理局（ESMA）的使命是加强对投资者的保护，促进稳定和有序的市场。
脱欧使ESFS的架构变得更加重要。
确定中的不确定
总而言之，Brexit将对欧洲，爱尔兰和爱尔兰经济，中央银行以及今天的许多人都有重大影响。
在我的发言中，我谈到了目前在宏观经济，金融稳定性和监管方面的一些考虑。
这些方面的一个共同点就是未来的不确定性。
从宏观经济的角度看，英国退出的条件以及贸易协议的条款、时机和影响将是评估宏观经济、金融和货币市场影响的关键决定因素。然而，目前，交易的潜在模式，以及我们的宏观经济评估仍然存在相当大的不确定性。
谈到金融稳定性，新业务线和新公司会为经济带来新的机遇、新的挑战和新的风险。这些因素需要在欧洲或全球金融市场的背景下考虑。与脱欧一样，我们必须灵活处理，为所有可能性做好准备。
是的，脱欧造成的一些新企业的迁入，可能为爱尔兰创造一些新的就业机会。然而，考虑到国内经济与英国的密切关系，我们预计整体效应是负性和消极的。
未来的监管同样复杂和不确定。同时，中央银行将继续履行其职责，提供自主的基于风险的监督，这将在更广泛的欧洲金融监管体系背景下进行。这对于避免逐底竞争、监管套利，以及不必要的金融稳定性风险的出现，至关重要。
总之，我们需要花一些时间才能找到一条清晰的路线。