严禁公募基金“通道化”：证监会收紧“委外定制”产品发行

3月17日，证监会发文明确对委外定制基金产品进行更严厉的监管。

澎湃新闻（www.thepaper.cn）获得的这份《机构监管情况通报》显示，证监会对公募基金提出了四项要求，包括：公募基金不能沦为特定委托人的通道；单一投资者持有基金份额比例达到或者超过50%，不得向个人投资者公开发售；续存产品要审慎确认大额申购；单一投资者持有基金份额比例出现达到或超过20%的产品，应当定期报告产品特有风险等。

证监会强调，公募基金管理人依法设立管理公募基金，应当具有合规风控意识，谨慎勤勉、诚实守信，公平对待投资者，严禁公募基金“通道化 ”。管理人应将加强投资者集中度管理纳入产品设计开发、募集运作的全过程。

具体来看，针对单一机构持有人新设基金（即委外定制基金），监管层对于单一投资者持有基金份额比例达到或者超过50%，提出五项要求：

1，应当封闭运作或定期开放运作（定期开放周期不低于3个月）；

2，采取发起式基金形式；

3，在信息披露文件中予以充分披露及标识；

4，不得向个人投资者公开发售；

5，管理人承诺拥有完全、独立的投资决策权，不受特定投资者影响。

此外，对于新设基金不属于上述情形，监管要求单一持有人的比例不可以超过50%，并覆盖到含已获批复但尚未募集成立的基金。

对于已经成立的委外定制基金，监管部门要求管理人不可以再接受此单一投资者的申购；其他续存基金产品，管理人应采取有效管控措施，确保单一持有人持有份额低于50%。

“监管层此举是为了有效防控产品流动性风险，公平对待投资者，保障中小投资者合法权益。” 基金业内人士指出，2016年以来，部分公募基金管理人接受个别机构投资者申购，致单一投资者持有基金份额比例过于集中，管理人独立性、产品流动性风险以及公平对待投资者等问题不容忽视。

据悉，2017年春节假期过后，监管层曾召集全国多家公募基金相关人士召开内部讨论会，拟出台监管细则对委外定制基金进行规范。

有业内人士评价，目前看，这一规定基本没有超出当时讨论的内容范围，虽然在意料之中，但新规将会对“委外定制”基金业务有明显的抑制作用，不排除未来该类业务出现大幅收缩的可能。

而在本周早些时候，澎湃新闻（www.thepaper.cn）获得的另一份文件显示，基金申报新产品时需签承诺函，确保单一持有人持有份额不会超过50%、单一投资者持有基金份额超过20%会定期报告披露。如果基金管理人违反相关承诺，一年内不提交产品募集注册申请及变更注册申请。

一位基金公司人士指出，这一系列的收紧举措，都是缘于监管机构在基金产品注册审查中发现，基金产品申报及发行追逐热点、大量设置“委外定制”基金、产品同质性明显，批文积压、超期未募集及“迷你基金”数量不断增多等现象较为普遍，部分基金注册申请材料及信息披露文件出现低级错误。

自2014年8月公募基金产品审查由核准制改为注册制后，基金发行因不受约束而数量暴增。进入2016年，保本、定增、定开债基等品种成为引领市场扩张的热门品种，基金行业随之掀起了“批量申报新产品”的热潮。

根据济安金信的统计，截至2016年末，在公募基金中，疑似委外定制基金的数量约为633只，规模约为1.08万亿元。这就是说，在非公募类产品方面，委外的规模大约有3万亿元。而国泰君安在2017年2月份发布的研究报告中指出，银行委外资金的规模约为3万亿至5万亿元。