分析|央行4月小额缩量续做MLF,下半月流动性如何走?

澎湃新闻记者 陈月石
2021-04-15 19:14
来源:澎湃新闻

在连续两个月等额续做“麻辣粉”(MLF)后,央行4月选择了小额缩量。

中国人民银行4月15日公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,开展1500亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的续做)和100亿元逆回购操作。

由于有1561亿元的MLF和TMLF到期,因此,本月操作央行小幅缩量61亿元。

同时,MLF操作利率保持不变也意味着,4月20日将出炉的本月LPR大概率将继续按兵不动。

华鑫证券指出,在近期资金面明显偏松的情况下,此次MLF操作有一丝偏紧的意味。第一,MLF和TMLF本月合计略微缩量61亿元;第二,自去年4月份以来央行没有再进行过TMLF操作,此次TMLF存量进一步用MLF替代,如果以TMLF续作则通常利率会较MLF低20BP,因此仍有必要关注4月中下旬资金价格可能面临抬升的风险。

央行此前在一季度金融统计数据新闻发布会上已经回应了市场对4月流动性的关注。

央行货币政策司司长孙国峰表示,央行将按照稳健货币政策灵活精准、合理适度的要求,密切关注4月份财政收支和市场流动性供求变化,综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,对流动性进行精准调节,保持银行体系流动性合理充裕,为政府债券发行提供适宜的流动性环境。

他同时提醒,判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,主要是央行公开市场7天逆回购操作利率,以及中期借贷便利利率是否变化,而不应过度关注公开市场操作数量和银行体系流动性。其次,在观察市场利率时重点看DR007的加权平均利率水平以及其在一段时间之内的平均值,而不是个别机构的成交利率,或者受短期因素扰动的时点利率。

 “本次小额缩量续做MLF,同时结合央行一季度金融统计数据新闻发布会内容,我们认为当前货币政策仍然保持适度中性,流动性将维持合理充裕,没有更多新增信息,后续需要关注下半月同业存单到期高峰以及月末重要会议信号,短期内市场仍以震荡行情为主。”中信证券指出。

国泰君安固定收益团队认为,从这次MLF操作来看,信号意义和实际意义都是中性的。从驱动逻辑来说,支持实体与防范金融风险,当前两个目标都不需要过做过多倾斜,因此没必要做出调整,否则市场存在的理解偏差反而导致无意义波动,政策又被动需要进行沟通和指引。该机构同时指出,这次看似中性且无增量的操作,其实释放了增量的“微妙”的信号,即央行对于债市杠杆的容忍度一定程度上被放宽。也就是说,后续中性的资金面会维持,并且在供给压力上升的阶段,对冲操作并不会缺位。

    责任编辑:郑景昕
    校对:丁晓